魂斗罗归来s2武器进阶
您現在的位置是:魂斗罗归来s2武器进阶>>個股點評>>正文

魂斗罗归来武器进阶60:宇通客車:新能源補貼到位 后期放量可期

2016年12月20日 10:37:00 來源:東吳證券 出處:頂點財經

魂斗罗归来s2武器进阶 www.lbodf.icu   事項:公司公告應收2015年國家新能源汽車推廣補貼款32.3億元,近日收到鄭州財政局轉移轉支付的第一筆補貼30.9億元。

  點評:  

  公司收到新能源財政補貼,緩解資金壓力,后期新能源放量值得期待。隨著騙補核查結果公布,行業整頓暫時告一段落。目前多家公司公告收到國家新能源補貼,大幅緩解行業資金壓力。新能源客車交付進度加快,預計公司四季度新能源銷量1.3萬輛,全年銷量超過2.5萬輛。新一輪的補貼政策有望近期出臺,規范行業發展和鼓勵技術創新將成為新一輪政策的首要目標,新補貼政策將有利于行業長期健康發展、鼓勵技術進步和優勢企業規模增長。

  宇通作為新能源客車龍頭,市場份額有望持續提升。公司2015年新能源客車銷量超過2萬輛,市場份額穩居第一。公司綜合競爭優勢明顯:1)公司新能源客車產品線豐富,覆蓋6-12米全系列產品;2)公司技術優勢明顯,掌握電機、電控、輕量化等核心技術;3)公司配套服務能力強,包括充電站設計、金融支持方案等??悸槍駒誆?、技術和服務的綜合實力,公司新能源市場份額將持續提升。

  預計公司2016年銷量增長5%,凈利潤增長15%左右。1)公司銷量穩健增長,預計2016年銷量7萬輛(同比 5%);2)產品結構持續改善,預計公司2016年新能源客車銷量有望近2.5萬輛,銷量占比超過30%;3)產業鏈延伸提升盈利能力:公司于2014年收購公司精益達,其承諾凈利潤2015/16年不低于5.6/6.2億,產業鏈進一步延伸提升公司利潤水平;精益達與母公司協同效應亦有望提升,產品線或進一步延伸。

  公司估值處于歷史底部,高分紅提升估值水平。公司目前僅為2016年11倍,處于歷史底部區間??悸槍拘履茉垂こ恫?,資本開支進入平穩期,公司經營穩健、現金流充沛,未來仍有望維持高分紅??悸槍鏡凸樂蹈叻趾?,具有較高安全邊際,股價具備上行空間。

  投資建議:維持公司2016/17/18年EPS分別為1.83/2.01/2.17元(2015年EPS為1.60元)。公司當前價19.43元,分別對應2016/17/18年11/10/9倍PE。公司作為全球客車龍頭,市場地位穩固,新能源客車比例持續提升改善公司盈利能力。我們認為公司合理估值為2016年15倍PE,維持“買入”評級,目標價27元。

  風險提示:宏觀經濟增速放緩導致大中客需求低于預期;新能源客車補貼標準大幅下降;地方政策執行進度低于預期。