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魂斗罗归来赏金卷刷v:太陽紙業:多項目齊頭并進 競爭優勢不斷強化

2016年12月07日 10:21:00 來源:國金證券 出處:頂點財經

魂斗罗归来s2武器进阶 www.lbodf.icu   公司是目前國內最大的造紙民營企業,是中國500強企業之一。目前擁有白板紙產能100萬噸、銅版紙90萬噸、溶解漿50萬噸、化學機械漿70萬噸以及生活用紙12萬噸等,業務覆蓋造紙全產業鏈。專注于造紙行業也令公司的業績成長卓越,是最具增長性的造紙龍頭企業

  造紙行業迎來產能利用率拐點:造紙行業經過三年的整合期,目前處于供需相對平衡、擴張逐年放緩、集中度不斷提高的一個局面。且伴隨著國家政策對造紙企業環保要求的不斷提高,小微造紙企業生存環境不斷受到壓縮,變相利好行業中的龍頭企業。太陽紙業作為我國造紙前三甲企業之一,擁有得天獨厚的優勢?! ?

  溶解漿價格上漲將給公司2016年帶來超預期利潤:截至2016年11月,溶解漿最新報價8700元/噸,較年初增長近40%左右,大幅超出市場預期。由于公司恰逢2015年底新增投產溶解漿35萬噸產能,目前溶解漿總產能超過50萬噸,2016年上半年溶解漿收入11.6億元,毛利率14.1%,帶來利潤超1.5億元。

  產能投放 境外募投項目支撐公司未來業績增厚:30萬噸輕型紙項目去年9月份投產后便滿負荷生產,市場供不應求。另外,公司50萬噸/年的牛皮箱紙板項目已在2016年7月投產,預計將在2017年提供利潤。老撾40萬噸化學漿項目,預計在2018年竣工投產。美國阿肯色州投資的70萬噸生物精煉項目正式落地,預計將于19-20年投產。

  進軍生活用紙及紙尿褲市?。河ざ僥蚩閌諧「咚僭齔?,成人紙尿褲潛力大,二孩政策及人口老齡化將為市場持續不斷提供需求端保障,消費升級將使市場前景廣闊。

  估值和投資建議

  我們預測公司2016-2018年完全攤薄后EPS為0.40/0.52/0.63元。公司多個新建項目產能即將釋放,生活用紙和紙尿褲業務的發展或將帶來估值業務的提升,我們給予公司2017年PE為15倍,對應目標價9.4元/股,首次給予“買入”評級。

  風險

  原材料成本或能源價格大幅上漲;產成品需求不振;新建項目進度不達預期。